최근 발생한 이틀 반 동안의 강력한 모멘텀 매도세는 2022년 이후 가장 큰 규모의 연속 하락을 기록했습니다. 당사는 이를 단순한 기술적 조정이 아닌, 투자자들의 분산화 의지가 본격적으로 발현된 '전환점'으로 규정합니다.
그동안 '전시(War-time)' 국면에서 AI 핵심 자산의 유일한 대안으로 꼽혔던 골드만삭스 병목 바스켓(GSCBBOTL)을 넘어, 이제 시장은 AI의 정의를 반도체와 하이퍼스케일러에서 인프라 전반 및 미국 외 지역으로 확장하고 있습니다. 최근 일주일간 약 3% 조정을 받은 아시아 AI 병목 바스켓(GSXABOTL)의 경우, 공급이 가장 타이트하고 가격 결정력이 높은 핵심 인프라 밸류체인을 포함하고 있어 매력적인 저점 매수 기회를 제공합니다.
미 국채 10년물 금리가 고공행진을 지속함에 따라 밸류에이션 리스크가 고조되고 있습니다. 당사의 저품질 주식 바스켓(GSXULOWQ)은 비수익 테크 기업, 저마진 소형주, 고수익 채권 민감 기업들을 포함하고 있습니다. 본 바스켓은 최근 국채 금리 상승에도 불구하고 상대적인 탄력성을 유지해 왔으나, 금리가 전전 수준으로 조속히 안정되지 못한다면 향후 20% 이상의 상대적 하방 위험에 직면할 것입니다.
이에 따라 금리 민감형 숏(Short) 포지션을 구축할 때, 기존의 비수익 테크 바스켓(GSX1NPTC) 보다는 우주, 위성, 양자컴퓨터 등 시장 정서에 쉽게 흔들리는 테마를 제외하고 순수하게 금리 민감도만을 추출한 비수익 비테크 바스켓(GSCBNOPS)을 활용할 것을 권장합니다.
금리에 민감한 금융주는 현재의 고금리 환경과 향후 전쟁 종료 이후의 주기적 경기 복합 회복이라는 두 가지 모멘텀을 동시에 누릴 수 있는 자산입니다. 당사는 미국 금융주의 단기 견고함에도 불구하고, 올해 예정된 미국 중간선거의 불확실성을 감안하여 미국 이외 지역의 금융 자산 비중 확대를 제안합니다.
유럽 시장에서는 금리 상승에 따른 이익 레버리지가 가장 높은 은행들로 구성된 골드만삭스 고순이자이익 바스켓(GSXEHNII)에 주목합니다. 특히 그리스 은행 바스켓(GSXEGRBK)은 견고한 대출 성장세와 더불어 유럽 동종 업계 대비 뛰어난 밸류에이션 매력을 보유하고 있습니다. 아시아 지역에서는 다음 달 통화정책회의를 앞두고 추가 금리 인상 기조를 시사하고 있는 일본 은행 바스켓(GSXAJMEB)의 배치 논리가 강력해지고 있습니다.
글로벌 국방 지출의 구조적 증가세 속에서, 6월과 7월에 예정된 유럽 사토리 방무전(Eurosatory) 및 북합조약기구(NATO) 정상회의는 강력한 촉매제로 작용할 전망입니다. 유럽 국방 바스켓(GSSBDEFE)은 올해 초 발생한 대규모 밸류에이션 압축과 포지션 청산 과정을 거쳤으며, 현재 주가 퍼포먼스와 주당순이익(EPS) 수정치 사이에 최소 10% 이상의 괴리가 존재하여 리프라이싱(Repricing) 기회가 발생했습니다.
유럽 국방 섹터가 지난해 중위수 밸류에이션 배수로 회귀할 경우 20% 이상의 상방 공간이 열리게 됩니다(현재 12개월 선행 P/E 약 23배 vs 지난해 29배). 더 순수한 기술 집약형 국방 자산을 원한다면 중소형주 중심의 신국방 바스켓(GSXENDEF)이 대안이 될 수 있으며, 미국 국방 바스켓(GSXUDFNS) 역시 전후 재고 보충 수요에 따른 이익 상향 편향의 수혜를 입을 것입니다.
그동안 주기적 가치주와 성장주에 밀려 소외되었던 의료 건강 섹터는 AI 자산과 명확한 부(-)의 상관관계를 보이는 대표적인 복리형 자산입니다. AI 매도세가 발생할 때 하방을 지지하는 방어력을 가짐과 동시에, 향후 AI 기술의 실제 적용(신약 개발, 병원 자본 지출 효율화)에 따른 장기 수혜를 기대할 수 있습니다. 당사는 제약사들의 특허 만료 도래로 인해 M&A 활성화가 기대되는 바이오테크 전략 M&A 바스켓 및 생명과학 도구 섹터를 긍정적으로 평가합니다.
당사 전략 및 옵션 구조화 팀은 다가올 전후 및 AI 열기 냉각 국면에 대응하기 위해 세 가지 구체적인 옵션 구조를 제안합니다.
현재 미국 시장의 모멘텀은 AI와 거의 동일시되고 있습니다. AI 테마의 강도가 약화될 경우 저모멘텀 바스켓(GSXULMOM)의 강한 숏스퀴즈가 발생할 수 있습니다. 당사는 임의소비재 바스켓(GSXUCOND) 및 저가 소비재 바스켓(GSXULOWD)의 2026년 만기 콜스프레드(Call Spread)를 통해 높은 비대칭적 손익비(최대 7.8배~9.3배 페이아웃)를 확보할 것을 제안합니다.
지정학적 리스크가 완화되는 전후 시나리오에서 금광 기업과 매수자들은 구조적으로 원유에 대해 숏(Short) 포지션을 취하게 됩니다. 이에 따라 '금 ETF(GLD)가 107.5%를 상회하고 동시에 국제유가가 배럴당 75~90달러 박스권에 머무는 조건'의 2026년 9월 만기 듀얼 바이너리 옵션 구성을 추천합니다. 현재 진입 비용은 약 12% 수준입니다.
지정학적 긴장 완화와 AI 과열 식힘이 동시 전개될 경우, S&P 500 지수가 약 3% 하락하고 미 국채 10년물 금리가 30bp 하락(채권 가격 상승)하는 시나리오가 가능합니다. 이를 반영한 'S&P 500 지수가 97%를 하회하고 10년물 SOFR 금리가 선도 금리 대비 30bp 이상 하락하는 조건'의 2026년 9월 만기 듀얼 바이너리 옵션은 현재 8.0%의 저렴한 비용으로 성장이 둔화되는 위험을 효과적으로 방어할 수 있는 수단입니다.